Обзор фондового рынка с Николаем Еремеевым с 11.11.24 по 30.11.24

Обзор фондового рынка

Акции больше не интересны?

Высокая ключевая ставка Центробанка РФ является одним из главных факторов, оказывающих давление на фондовый рынок РФ. Последнее повышение ставки до 21% убивает всякую надежду на возможный рост акций в этом году. При этом ЦБ допускает еще одно повышение ставки в декабре текущего года. Данный шаг с высокой долей вероятности приведет к дальнейшему перетоку капиталов из акций в облигации и депозиты. Поэтому потенциальный рост акций по-прежнему будет носить исключительно коррекционный характер. И тем не менее на рынке есть компании, которые способны не только выжить в подобных условиях, но и сформировать интересные инвестиционные идеи.

Текущая ставка Центрального банка Российской Федерации составляет 21%. Недельная инфляция вновь ускорилась до 0,2%, инфляционные ожидания населения не просто высокие, но еще и выросли до 13,4%. Текущая риторика ЦБ РФ говорит о том, что высокие ставки с нами надолго и до середины 2025 года каких-то изменений в сторону смягчения денежно-кредитной политики ждать не стоит. Более того, последняя риторика ЦБ о вероятном ужесточении ДКП прямо намекает на повышение ключевой ставки до 22–23% в декабре.

Также стоит обратить внимание на прирост денежной массы М2. Согласно предварительной оценке ЦБ РФ, на 1 ноября 2024 года рублевая денежная масса (М2) составила 108,2 трлн рублей, увеличившись за сентябрь на 1,8%. Годовые темпы прироста основных денежных агрегатов остались вблизи значений прошлого месяца. Для М2 в октябре 2024-го он составил 19,4% (в сентябре — 17,9%). Очевидно, что при таком приросте денежной массы ожидаемая инфляция не может быть меньше 20–22%, что, вероятно, будет диктовать продолжение жесткой денежно-кредитной политики ЦБ РФ.

Влияние высоких ставок ЦБ на рынок акций обуславливается высокой стоимостью обслуживания кредитов, что приводит к снижению чистой прибыли компаний и, как следствие, к негативу в отчетах, что с большой долей вероятности будет оценено рынком как фактор, способствующий распродажам. Кроме того, высокие ставки приводят к перетоку капитала из фондового рынка в депозиты и долговой рынок. 

Такая ситуация находит свое выражение в динамике индекса Московской межбанковской валютной бирже (ММВБ).

На графике видно, что рынок контролируют продавцы, у покупателей не хватает сил поднять цену. Следующая цель лежит на уровне 2440, после достижения которой вероятен коррекционный отскок и дальнейшее снижение в район 2300. Дальнейшая динамика будет зависеть от того, появятся ли покупатели на рынке. В любом случае на текущий момент формаций разворота на покупку нет. Наблюдаемый рост за последние 2 месяца, как и ожидалось, носит коррекционный характер. Альтернативный сценарий реакции с текущих уровней предусматривает рост в район 2800, после чего вероятно продолжение нисходящей тенденции. 

Долговой рынок при высоких ставках, наоборот, становится весьма интересным для розничных инвесторов. С точки зрения получения купонного дохода даже по облигациям федерального займа (ОФЗ) можно на 10 лет зафиксировать доходность в районе 17–18% годовых, это не считая того, что сами облигации, очевидно, будут куплены ниже номинала, что при погашении даст дополнительный доход, который по некоторым бумагам уже сейчас составит до 40–50%. 

Вместе с тем, пока тренд на смягчение денежно-кредитной политики не наметился, покупать облигации на большие суммы с фиксированным купоном, кажется, преждевременно. Вместо этого стоит рассмотреть флоатеры (по ним купон часто привязан к ставке ЦБ).

Индекс государственных облигаций (RGBI) продолжает снижение. Заявленная в прошлом обзоре цель 98 отработана. Дальнейший прогноз предполагает снижение в район 96, что укладывается в сценарий пролонгации продаж. Отсюда также следует подтверждение тезиса о том, что покупать облигации с фиксированным купоном пока рано.

Дивиденды: что взять?

Несмотря на то, что многие компании уже выплатили дивиденды, на рынке еще есть некоторые интересные истории с высокой доходностью.

Из актуальных дивидендных историй это «Хэдхантер» с доходностью 21,03%, «Полюс» — 8,95%, «ЭсЭфАй» — 8,74%, «Авангард» — 8,18%, «Лукойл» — 7,52%. «Мордовэнергосбыт» с дивидендной доходностью 10,88% рассматривать не стоит, так как ликвидность акций этой компании, прямо скажем, не на высоте.  

Обратите внимание! Приобретая акции компании для дивидендов, необходимо помнить про дивидендный гэп, который образуется сразу же после выплат дивидендов. Подобный ценовой разрыв может закрываться вплоть до нескольких лет. Поэтому, включая в свой портфель дивидендные активы, стоит иметь горизонт инвестирования от 3-х лет.

ТОП-3 инвестиционные идеи

Перспективные компании и сектора

Высокая ставка, конечно, сильно давит на российский фондовый рынок, но компании, у которых есть «кубышка» в виде свободных денежных средств на балансе, будут чувствовать себя существенно лучше и даже зарабатывать на высоких ставках. Рассмотрим лучшие идеи на рынке.

«Лукойл» (LKOH). Компания хорошо отчиталась за 1-е полугодие 2024 года:

• выручка выросла на 20,2% г/г и составила 4,3 трлн руб.;

• EBITDA выросла на 11,6% г/г, до 987 млрд руб.;

• рентабельность EBITDA составила 22,8% против 24,5% годом ранее;

• чистая прибыль выросла на 4,6% г/г;

• свободный денежный поток вырос на 8,2% год к году, до 455,5 млрд руб.;

• по состоянию на 30 июня 2024 года объём денежных средств на балансе компании составил 1,13 трлн руб.

Учитывая, что денежные средства превышают долговые обязательства, компания не только имеет «подушку безопасности», но и способна зарабатывать на росте ключевой ставки путем размещения свободной денежной позиции в депозиты.

Таким образом, фундаментально компания выглядит вполне привлекательной.

Технический анализ графика компании «Лукойл» хоть и указывает на нисходящий тренд, появилась точка входа на покупку от поддержки 6580–6680. Такая ситуация дает основания предполагать вероятную отработку ценой ближайших коррекционных уровней 7108 и далее 7535. Альтернативный сценарий  — снижение в район 6295, от которого ожидаем сигналов на рост с упомянутыми выше целями.

Сургутнефтегаз» (SNGS). Отчетность компании за первое полугодие показала следующие результаты:

• чистая прибыль: 139,9 млрд рублей;

• активы +27 млрд руб. с начала года;

• объем свободных денежных средств на счетах компании составил 5,68 трлн руб. 

Учитывая, что значительную часть «кубышки», вероятно, составляет валюта иностранных государств, ослабление рубля к концу года и в целом долгосрочный тренд на его девальвацию приведет к увеличению доходов компании.

Таким образом, акции компании выглядят многообещающе в средне- и долгосрочной перспективе.

Технический анализ графика «Сургутнефтегаз» позволяет выделить восходящий тренд, это значит что в приоритете — покупки. Цена снизилась к зоне поддержки 22,36–22,64, от которой сформировался паттерн «внутренний бар». При активации данного паттерна можно ожидать рост с первой целью 25,27. Далее вероятна нисходящая коррекция и продолжение роста с целью 28,51. Альтернативный сценарий предусматривает снижение в район 21,66 и поиск покупок с обозначенными выше целями.

«Интер РАО» (IRAO). Финансовые результаты компании за 1-е полугодие 2024 года показывают:

• рост выручки на 10% г/г. до 728 млрд руб. 

• EBITDA: 79,7 млрд руб. (-9,8% г/г) 

• чистая прибыль: 79,5 млрд руб. (+17,2% г/г)

• объем свободных денежных средств на счетах компании 220 млрд руб., но еще 40 млрд руб. лежит в долгосрочных депозитах, 10 млрд руб. в краткосрочных депозитах, 80 млрд руб. в облигациях.

При таких показателях «кубышка» сгенерировала 40 млрд доходов при 61 млрд руб. общей операционной прибыли. Естественно, что в условиях высокой процентной ставки компания продолжит чувствовать себя хорошо и сможет показывать рост. 

На графике видно, что акции компании находятся во флете с перспективой движения цены к 4,0725 в случае расторговки паттерна «внутренний бар» (от 25.10.2024 г.) в сторону покупок. Альтернативный сценарий  — снижение в район 3,6385 (3,5215) для захвата ликвидности и последующий рост к отмеченным целям.

ЗАКЛЮЧЕНИЕ

Надо отметить, что ряд компаний хорошо справляются в условиях непростого макроэкономического климата и высокой процентной ставки, а некоторые и вовсе могут показать рост. 

Тем не менее глобально текущий российский фондовый рынок по-прежнему выглядит недооцененным, что делает возможным поиск интересных инвестиционных идей по окончании коррекции.

Если хотите лучше разбираться в таких прогнозах и уверенно торговать на рынке Forex, оставьте заявку на курс "Трейдинг: быстрый старт" с Николаем Еремеевым. Получите необходимые знания и навыки для успешного старта в мире трейдинга!