Ценная бумага, выпущенная американским банком-депозитарием на акции иностранной компании. Позволяет торговать этими акциями на рынке США в долларах, не выходя на зарубежную биржу напрямую.
Что такое американские депозитарные расписки
Американская депозитарная расписка (ADR, American Depositary Receipt) - производный инструмент, подтверждающий право на определённое количество акций иностранной компании. Сами акции при этом остаются на хранении в депозитарии, а на американском рынке обращается выпущенная на них расписка.
Механизм придумали, чтобы снять практические барьеры: инвестору из США не нужно открывать счёт за рубежом, разбираться в чужой инфраструктуре и работать с иностранной валютой. Расписка торгуется в долларах по обычным правилам местного рынка.
Как это работает
- Банк-депозитарий приобретает или принимает на хранение акции иностранного эмитента.
- Эти бумаги блокируются на счёте: обращаться на своей бирже они больше не могут.
- Банк выпускает расписки, каждая из которых соответствует определённому числу акций.
- Расписки допускаются к торгам в США и покупаются инвесторами как обычные бумаги.
Соотношение задаётся при выпуске и не обязательно один к одному: одна расписка может соответствовать нескольким акциям или, наоборот, части акции. Делается это, чтобы привести цену бумаги к привычному для рынка диапазону.
Владелец расписки экономически владеет акциями, но юридически держит бумагу, выпущенную банком. Между ним и компанией всегда стоит депозитарий.
Депозитарные расписки на американские акции и наоборот
Здесь возникает частая путаница. ADR - это расписка, обращающаяся в США на акции неамериканской компании. Обратная конструкция называется иначе: если бумага иностранной площадки выпущена на акции американской компании, это будет депозитарная расписка соответствующего рынка.
Существует и более универсальный формат - глобальная депозитарная расписка, которая размещается сразу на нескольких рынках и не привязана к США.
Права владельца
- Экономические права по акциям сохраняются: дивиденды переводятся держателю расписки через депозитарий, обычно в долларах и за вычетом его сборов.
- Право голоса реализуется опосредованно - через депозитарий, по инструкции владельца. Порядок описан в условиях выпуска.
- Корпоративные события - сплиты, допэмиссии - отражаются на расписке пропорционально.
- Расписку можно конвертировать в исходные акции, но процедура доступна не всем инвесторам и требует времени.
Уровни программ и что они меняют
Программы различаются степенью раскрытия информации и условиями листинга. Расписки низшего уровня обращаются вне организованных площадок и требуют минимальной отчётности от компании. Программы более высокого уровня допускают листинг на бирже, но обязывают эмитента раскрывать информацию по американским правилам. Отдельно существуют выпуски, доступные только институциональным инвесторам.
Практический вывод для частного инвестора: уровень программы определяет, сколько информации о компании будет доступно и какова ликвидность бумаги.
Риски
- Инфраструктурный риск: между инвестором и компанией стоят депозитарий и брокеры, и сбой на любом звене влияет на доступ к бумаге.
- Валютный риск: расписка торгуется в долларах, а бизнес компании ведётся в другой валюте.
- Сборы депозитария, которые удерживаются в том числе при выплате дивидендов.
- Разница в налогообложении дивидендов между странами.
- Риск прекращения программы: депозитарий или эмитент может её закрыть, после чего расписки подлежат конвертации или выкупу.
- Юридический риск: практика последних лет показала, что доступ к таким бумагам может ограничиваться по причинам, не связанным с самой компанией.
Частые вопросы
Расписка - это то же самое, что акция?
Экономически она даёт те же права на долю в компании, но юридически это отдельная бумага, выпущенная банком-депозитарием.
Сколько акций стоит за одной распиской?
Соотношение устанавливается при запуске программы и указывается в её условиях. Оно может быть любым, включая дробное.
Приходят ли дивиденды по ADR?
Да, депозитарий получает выплату от эмитента и распределяет её между держателями расписок, удерживая свои сборы и применимые налоги.
Можно ли обменять расписку на сами акции?
Формально да - через процедуру конвертации у депозитария. На практике она доступна не всем категориям инвесторов и занимает время.
Депозитарная расписка - способ купить иностранную компанию через привычную инфраструктуру. Удобство здесь оплачивается дополнительным посредником, чьи сборы и правила становятся частью ваших рисков.
Подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе актуальной аналитики, торговых идей и новых возможностей для роста на финансовых рынках.
