Внутренняя стоимость опциона

Что такое внутренняя стоимость опциона

Внутренняя стоимость (intrinsic value) - выгода, которую даёт опцион прямо сейчас, если исполнить его немедленно. Это та часть премии, которая обеспечена фактическим положением цены относительно страйка.

Расчёт простой. Для колл-опциона это разница между текущей ценой актива и страйком, для пут-опциона - между страйком и текущей ценой. Если результат отрицателен, внутренняя стоимость равна нулю: исполнять невыгодно, и никто не станет этого делать.

Две части премии

Цена любого опциона складывается из двух слагаемых, и разделение между ними объясняет большую часть его поведения.

• Внутренняя стоимость - обеспеченная часть, отражающая текущее положение дел.
• Временная стоимость - надбавка за возможность благоприятного движения до истечения.

К моменту истечения временная стоимость обнуляется полностью. Остаётся только внутренняя - и именно она определяет, сколько опцион будет стоить в последний день.

Три состояния опциона

По наличию внутренней стоимости опционы делят на три группы.

1. В деньгах: внутренняя стоимость положительна. Для колла цена актива выше страйка, для пута - ниже.
2. На деньгах: цена актива примерно равна страйку. Внутренняя стоимость близка к нулю, премия почти целиком состоит из временной части.
3. Вне денег: исполнение невыгодно, внутренняя стоимость равна нулю. Вся премия - надбавка за оставшееся время.

Отсюда практическое наблюдение: дешёвые опционы вне денег стоят дёшево не случайно. Их цена целиком состоит из временной стоимости, которая исчезает к истечению, если цена так и не дошла до страйка.

Почему это важно на практике

• Разделение премии показывает, за что именно вы платите: за уже имеющуюся выгоду или за вероятность её появления.
• Опцион глубоко в деньгах движется почти повторяя базовый актив - его цена в основном состоит из внутренней стоимости.
• Опцион вне денег реагирует на движение слабее, зато теряет стоимость с течением времени быстрее в относительном выражении.
• При сравнении контрактов с разными страйками полезно смотреть, какая доля премии приходится на временную составляющую.
• Внутренняя стоимость не зависит от подразумеваемой волатильности - на неё влияет только цена актива.

Частая ошибка

Наличие внутренней стоимости не означает, что позиция прибыльна. Прибыль считается относительно уплаченной премии, а не относительно страйка.

Опцион может быть в деньгах и при этом приносить убыток, если премия при покупке была выше текущей внутренней стоимости. Точка безубытка всегда смещена на величину уплаченной премии - для колла вверх от страйка, для пута вниз.

Частые вопросы

Может ли внутренняя стоимость быть отрицательной?

Нет. Опцион даёт право, а не обязанность, поэтому невыгодное исполнение просто не происходит, и минимальное значение равно нулю.

Как рассчитать внутреннюю стоимость?

Для колла - цена актива минус страйк, для пута - страйк минус цена актива. Отрицательный результат заменяется нулём.

Чем внутренняя стоимость отличается от временной?

Внутренняя обеспечена текущим положением цены. Временная - плата за оставшийся срок и за вероятность благоприятного движения.

Что остаётся от премии к истечению?

Только внутренняя стоимость. Если она равна нулю, опцион истекает без всякой ценности.

Внутренняя стоимость отвечает на вопрос, чего опцион стоит сегодня по факту. Разделение премии на эту часть и надбавку за время - первое, что стоит делать при оценке любого опционного контракта.

Подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе актуальной аналитики, торговых идей и новых возможностей для роста на финансовых рынках.