Волатильность

Волатильность простыми словами

Волатильность (volatility) - это размах колебаний цены за отрезок времени. Проще говоря, она отвечает на вопрос «насколько сильно цена гуляет», а не «куда она идёт». Что значит волатильность на практике: чем она выше, тем дальше цена уходит от своего среднего значения в обе стороны.

Направление здесь ни при чём: рост и падение одинаковой силы дают одинаковую волатильность. Два инструмента могут прийти к одному и тому же значению за месяц, но путь окажется совершенно разным. Один двигался ровно, второй ежедневно бросало на несколько процентов. Для держателя позиции это два разных опыта - и по нервам, и по требуемому запасу прочности счёта.

Волатильность рынка и волатильность цен

Термин применяют на двух уровнях. Волатильность цен - характеристика конкретного инструмента: акции, валютной пары, фьючерса. Волатильность рынка - обобщённая оценка состояния всего сегмента: спокоен он сейчас или участники нервничают.

Волатильность финансовых рынков заметно меняется во времени. Периоды сжатия и расширения сменяют друг друга: затяжной боковик с сужающимся размахом нередко предшествует сильному движению - это состояние описывают термином затухание волатильности. Обратное тоже верно: после резкого выброса рынок обычно успокаивается.

Как измеряют волатильность

• Стандартное отклонение доходности - базовый статистический способ. Показывает, насколько сильно результаты отдельных периодов разбросаны вокруг среднего значения.
• Средний истинный диапазон (ATR) - индикатор, усредняющий размах свечей за последние периоды. Удобен тем, что выражен прямо в пунктах инструмента и годится для расчёта расстояния до стопа.
• Индекс волатильности VIX - рассчитывается биржей Cboe по ценам опционов на индекс S&P 500 и отражает ожидания участников по колебаниям рынка на ближайший месяц. Его неформально называют индексом страха, а родственный по смыслу показатель настроений - индекс страха и жадности.

Волатильность разных активов

Волатильность активов различается принципиально, и это первое, что стоит выяснить об инструменте до сделки. Ниже - как понятие работает в основных классах.

Волатильность ценной бумаги и фондового рынка

У отдельной акции размах колебаний зависит от размера компании, её отрасли и доли бумаг в свободном обращении. Волатильность ценной бумаги обычно подскакивает вокруг публикации отчётности и корпоративных событий. Волатильность фондового рынка в целом оценивают по индексам: широкий индекс сглаживает поведение отдельных бумаг, поэтому колеблется спокойнее, чем большинство его составляющих.

Валютная волатильность

Волатильность валюты определяется прежде всего денежной политикой и состоянием экономики страны. Волатильность пары зависит от того, какие именно валюты в неё входят: минорные и особенно экзотические пары ходят шире основных, а заодно имеют более широкий спред. Резкие всплески дают решения центральных банков и валютные интервенции.

Волатильность золота

Золото традиционно относят к защитным активам: спрос на него растёт в периоды неопределённости, и в такие моменты собственные колебания металла тоже усиливаются. Спокойным инструментом золото при этом назвать нельзя - размах его движений сопоставим с активными акциями.

Волатильность облигации

Цена облигации колеблется слабее акции, но не стоит на месте: она реагирует на изменение процентных ставок и на оценку надёжности эмитента. Чем дальше срок погашения, тем сильнее бумага откликается на сдвиг ставок - короткие выпуски ведут себя заметно спокойнее длинных.

Волатильность опционов

Для опционов волатильность - не просто характеристика, а параметр цены. Чем выше ожидаемые колебания базового актива, тем дороже контракт: у покупателя больше шансов, что цена дойдёт до нужного уровня. Поэтому опционами торгуют в том числе как ставкой на саму волатильность, а не на направление.

Историческая и подразумеваемая волатильность

Историческая волатильность считается по уже состоявшимся ценам: это факт о прошлом, измеренный за выбранный отрезок времени.

Подразумеваемая, или вменённая, волатильность извлекается из цен опционов и говорит о том, каких колебаний участники рынка ждут впереди.

Эти две величины расходятся регулярно, и само расхождение служит предметом отдельных стратегий. Для начинающего важнее другое: ожидания рынка не являются прогнозом, который обязан сбыться.

Что меняется на практике

Рост волатильности перестраивает почти всю механику сделки, даже если торговая идея осталась прежней.

• Стоп-лосс на прежнем расстоянии выбивает случайным колебанием, а не разворотом. Отсюда практика привязывать стоп к ATR, а не к фиксированному числу пунктов.
• Спред расширяется, вход и выход обходятся дороже.
• Прежний размер позиции даёт заметно большую просадку в деньгах.
• Растёт вероятность ценовых разрывов на открытии, а с ними - риск исполнения стоп-лосса хуже заявленного уровня.

При росте волатильности позицию уменьшают, а стоп ставят шире - так риск в деньгах остаётся прежним. При затишье допустима обратная настройка.

Именно эта связка «размер позиции - расстояние до стопа - волатильность» и составляет практическую часть риск-менеджмента.

Когда волатильность растёт закономерно

• Публикация макроэкономических индикаторов: инфляция, занятость, ВВП.
• Решения центральных банков по процентным ставкам и комментарии к ним.
• Корпоративная отчётность и крупные корпоративные события.
• Открытие торговых сессий и моменты пересечения сессий разных регионов.

Календарь таких событий стоит проверять до входа в сделку, а не после того, как рынок неожиданно пришёл в движение.

Частые вопросы

Что значит высокая волатильность - это плохо?

Сама по себе нет. Это условия работы: они дают и больше возможностей, и больше риска. Плохо, когда размер позиции рассчитан под спокойный рынок, а торговля идёт на бурном.

Чем волатильность отличается от риска?

Волатильность - измеримая характеристика колебаний цены. Риск шире: это вероятность потерять деньги, и она зависит ещё и от размера позиции, плеча, горизонта и качества управления сделкой.

Какой показатель выбрать новичку?

Для практических задач достаточно ATR: он показан прямо в пунктах инструмента и сразу отвечает на вопрос, на каком расстоянии ставить стоп.

У какого актива волатильность выше?

Универсального рейтинга нет, и он меняется со временем. Сравнивать инструменты корректно только по одинаковой метрике и за один и тот же период - например по ATR в процентах от цены.

Можно ли предсказать всплеск волатильности?

Момент - нет, но повод часто известен заранее по экономическому календарю. Кроме того, длительное сжатие диапазона повышает вероятность последующего расширения.

Волатильность - не помеха торговле, а её параметр. Она не подсказывает направление, но определяет, каким объёмом и с каким запасом по стопу разумно работать сегодня.

Подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе актуальной аналитики, торговых идей и новых возможностей для роста на финансовых рынках.