Разница между ценой актива на спот-рынке и ценой фьючерса на него. По мере приближения даты исполнения контракта базис сокращается почти до нуля, и цены сходятся.
Что такое базис
Базис (basis) - разница между текущей ценой актива и ценой срочного контракта на него. Считается она обычно как цена спот минус цена фьючерса, хотя встречается и обратный порядок, поэтому знак стоит уточнять по источнику.
Само наличие разницы закономерно. Фьючерс подразумевает расчёты в будущем, а значит в его цену заложены стоимость денег на этот срок, расходы на хранение товара и упущенные выплаты по активу.
Базис в экономике и на срочном рынке
В широком экономическом смысле слово означает основу или базу для расчёта - например базис поставки в торговых контрактах, определяющий, до какой точки продавец несёт расходы.
В финансах у термина конкретное значение: соотношение цен на двух связанных рынках, наличном и срочном. Именно это значение используется в биржевой практике, и о нём речь дальше.
Сходимость цен
Ключевое свойство базиса - он не бывает постоянным. К дате экспирации фьючерс и спот описывают одно и то же: получение актива прямо сейчас. Различия исчезают, и базис сжимается почти до нуля.
Фьючерс и спот всегда встречаются в точке исполнения. До неё расстояние между ними тем больше, чем дальше срок контракта.
Если сходимость нарушается и разница выходит за обоснованные пределы, возникает возможность арбитража: участники покупают дешёвую сторону и продают дорогую, возвращая соотношение к норме.
Связь с контанго и бэквордацией
Направление базиса описывают двумя терминами.
- Контанго - фьючерс дороже спота. Обычное состояние для товаров с расходами на хранение.
- Бэквордация - фьючерс дешевле спота. Возникает при дефиците актива здесь и сейчас, когда участники готовы платить премию за немедленную поставку.
Полная картина по всем срокам контрактов отображается фьючерсной кривой.
Зачем следить за базисом
- При хеджировании: если позиция на спот-рынке защищена фьючерсом, результат зависит от того, как изменится базис. Это называют базисным риском.
- При выборе инструмента: фьючерс с большим базисом даёт иную экономику, чем покупка самого актива.
- При переносе позиции на следующий контракт: разница между сериями напрямую влияет на итог.
- Как индикатор состояния рынка: резкое расширение базиса говорит о напряжении в поставках или в стоимости денег.
Базисный риск
Идеальное хеджирование предполагает, что цена фьючерса движется точно вслед за ценой актива. На практике они расходятся, и остаточное отклонение как раз и составляет базисный риск.
Причин расхождения несколько: срок контракта не совпадает с горизонтом сделки, качество или регион поставки отличаются от того, что записано в спецификации, а ликвидность дальних серий ниже. Полностью устранить этот риск нельзя, поэтому его учитывают заранее.
Частые вопросы
Как считается базис?
Как разница между ценой на спот-рынке и ценой фьючерса. Знак зависит от принятого в источнике порядка вычитания, поэтому важно смотреть на определение, а не только на число.
Почему фьючерс обычно дороже спота?
В его цену входит стоимость денег до даты расчётов, а для товаров - ещё и расходы на хранение и страхование.
Что значит, что базис сузился?
Что цены спота и фьючерса сблизились. Ближе к дате исполнения это происходит закономерно.
Чем базис отличается от базисного пункта?
Это разные понятия. Базисный пункт - единица измерения процентных ставок, равная сотой доле процента. Общее у них только слово.
Базис - показатель связи наличного и срочного рынков. Для спекулянта это источник информации о состоянии рынка, для хеджера - остаточный риск, который нельзя убрать, но нужно посчитать.
Подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе актуальной аналитики, торговых идей и новых возможностей для роста на финансовых рынках.
