Контракт без даты исполнения, который можно держать сколь угодно долго. Привязка к цене базового актива поддерживается регулярными выплатами между покупателями и продавцами - фандингом.
Что такое вечный фьючерс
Вечный фьючерс (perpetual futures) - производный контракт, у которого нет даты экспирации. Позицию можно держать неограниченно долго, не переходя в следующий контракт.
Обычный фьючерс имеет конечный срок, и при его наступлении позиция закрывается или переносится в следующую серию. Вечный контракт эту процедуру устраняет, но взамен требует иного механизма привязки к цене базового актива.
Как удерживается цена
У срочного контракта с датой цена сходится к цене актива автоматически: к моменту исполнения расхождению просто неоткуда взяться. У вечного такого срока нет, и его роль выполняет фандинг.
- Через равные промежутки времени сравнивается цена контракта и цена базового актива.
- Если контракт торгуется дороже актива, держатели длинных позиций платят держателям коротких.
- Если дешевле - платят держатели коротких позиций.
- Выплата делает невыгодным удержание позиции на переоценённой стороне, и расхождение сокращается.
Фандинг платится не бирже, а другой стороне рынка. Это не комиссия площадки, а перераспределение между участниками, удерживающее цену контракта у цены актива.
На какие активы бывают вечные фьючерсы
Инструмент появился на криптовалютных площадках, а затем распространился и на традиционные биржи.
- Валюты: вечный фьючерс на доллар, на юань, на рубль - расчёт по курсу без поставки самой валюты.
- Металлы: вечный фьючерс на золото и на серебро, включая расчёт фандинга по золоту.
- Сырьё: вечный фьючерс на нефть.
- Индексы: вечный фьючерс на индекс, дающий доступ к широкому рынку одной позицией.
- Вечные фьючерсы на акции отдельных эмитентов - там, где площадка их вводит.
- Криптовалюты, где этот тип контрактов остаётся основным способом торговли с плечом.
Конкретный набор инструментов и параметры фандинга задаёт торговая площадка, и они различаются между биржами.
Торговля вечными фьючерсами
Механика близка к обычному срочному рынку, но с двумя отличиями.
- Позиция удерживается без переноса в следующую серию: расходы на ролловер отсутствуют.
- Вместо этого регулярно начисляется или списывается фандинг, и на длинном горизонте он становится основной статьёй издержек.
- Работа ведётся с плечом, а значит требуется гарантийное обеспечение.
- Результат по позиции пересчитывается регулярно - аналогично вариационной марже.
- При нехватке средств позиция закрывается принудительно.
Риски
Отсутствие срока создаёт иллюзию, что позицию можно держать бесконечно. Практика устроена иначе.
- Накопленный фандинг способен съесть результат даже при верном направлении, если ставка долго остаётся против вас.
- Плечо превращает обычное колебание в основание для ликвидации позиции.
- В моменты резких движений ликвидации идут каскадом, усиливая само движение.
- Ставка фандинга не фиксирована и растёт именно тогда, когда рынок перекошен в одну сторону.
- Условия расчёта и предельное плечо задаёт площадка и может менять их.
Перед открытием позиции разумно посчитать, во что обойдётся её удержание неделю и месяц при текущей ставке. Эта цифра часто оказывается неожиданно большой.
Частые вопросы
Чем вечный фьючерс отличается от обычного?
Отсутствием даты исполнения. Привязку к цене актива обеспечивает фандинг, а не приближение срока экспирации.
Кому платится фандинг?
Противоположной стороне рынка. Направление выплаты зависит от того, дороже или дешевле базового актива торгуется контракт.
Можно ли держать позицию годами?
Технически да. Экономически это зависит от накопленного фандинга: при неблагоприятной ставке удержание обходится дороже потенциальной прибыли.
Есть ли поставка базового актива?
Нет. Расчёт всегда денежный - в этом смысле инструмент близок к расчётному фьючерсу.
Вечный фьючерс снимает проблему срока, но заменяет её постоянной платой за удержание позиции. Работать с ним стоит, только понимая механику фандинга - именно она определяет реальную стоимость сделки на любом горизонте длиннее дня.
Подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе актуальной аналитики, торговых идей и новых возможностей для роста на финансовых рынках.
