Два типа опционных контрактов: колл даёт право купить актив по заданной цене, пут - продать. Различаются направлением ставки и тем, как ведут себя при движении рынка.
Опционы call и put: что это
Опцион - контракт, дающий право, но не обязанность совершить сделку по заранее оговорённой цене. Типов всего два, и различаются они направлением этого права.
Колл даёт право купить базовый актив по страйку, пут - право его продать. За это право покупатель платит продавцу премию, которая остаётся у продавца в любом случае.
Колл-опцион и пут-опцион: отличия
- Колл выгоден при росте цены базового актива, пут - при снижении.
- Покупатель колла рассчитывает купить дешевле рынка, покупатель пута - продать дороже.
- Для колла опцион имеет ценность, когда цена выше страйка; для пута - когда ниже.
- Прибыль покупателя колла теоретически не ограничена, у пута ограничена нулевой ценой актива.
- Убыток покупателя в обоих случаях ограничен уплаченной премией.
- У продавца всё зеркально: прибыль ограничена премией, а убыток по проданному коллу не ограничен вовсе.
Главная разница не в направлении, а в распределении риска между сторонами. Покупатель точно знает максимум своих потерь, продавец - нет.
Четыре базовые позиции
- Покупка колла - ставка на рост с ограниченным риском.
- Продажа колла - получение премии с расчётом, что роста не будет; риск не ограничен.
- Покупка пута - ставка на снижение либо страховка имеющейся позиции, то есть защитный пут.
- Продажа пута - готовность купить актив по страйку и получение премии за это обязательство.
- Из комбинаций этих четырёх позиций строятся все опционные конструкции, включая спреды.
От чего зависит цена контракта
- Расстояние между текущей ценой и страйком - внутренняя стоимость.
- Время до экспирации: чем его больше, тем дороже контракт.
- Подразумеваемая волатильность - плата за ожидаемый размах движений.
- Процентные ставки и дивиденды по базовому активу.
- Чувствительность цены к каждому фактору описывают греки опциона.
Колл и пут опционы в облигациях
В долговых бумагах те же слова означают встроенные условия выпуска, а не отдельные контракты.
- Колл-опцион эмитента - право досрочно погасить выпуск. Эмитент пользуется им при снижении ставок, и инвестор теряет высокий купон.
- Пут-опцион инвестора, он же оферта, - право предъявить бумагу к выкупу в установленную дату.
- Наличие колла снижает привлекательность облигации для покупателя, наличие пута повышает.
- Доходность таких выпусков считают до ближайшей даты исполнения соответствующего права, а не до погашения.
Частые вопросы
В чём разница между опционами put и call?
Колл даёт право купить актив по страйку, пут - продать. Первый выгоден при росте цены, второй при снижении.
Чем рискует покупатель опциона?
Только уплаченной премией. Если движение не состоялось, контракт истекает без ценности, но больше этой суммы потерять нельзя.
Почему продажа опционов считается опасной?
Прибыль продавца ограничена премией, а убыток - нет. По проданному коллу потери растут вместе с ценой актива без верхней границы.
Что значит колл-опцион в облигации?
Право эмитента досрочно погасить выпуск. Им пользуются при снижении ставок, поэтому инвестору стоит считать доходность до даты такого погашения.
Колл и пут - две стороны одного инструмента, и выбирать между ними нужно не только по направлению взгляда на рынок. Важнее понимать, на какой стороне контракта вы находитесь: у покупателя риск ограничен, у продавца - нет.
Подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе актуальной аналитики, торговых идей и новых возможностей для роста на финансовых рынках.
