Постепенная потеря опционом временной стоимости по мере приближения к истечению. Идёт неравномерно: медленно на длинных сроках и стремительно в последние дни жизни контракта.
Что такое временной распад
Временной распад (time decay) - снижение цены опциона, происходящее просто оттого, что проходит время. Базовый актив может стоять на месте, а контракт всё равно дешевеет.
Причина в устройстве премии. Она состоит из внутренней и временной стоимости. Первая зависит только от цены актива, вторая - от оставшегося срока, и она неуклонно убывает.
Временной распад опциона: почему он ускоряется
График потери стоимости не прямая линия, а кривая с нарастающим наклоном.
- За три месяца до истечения неделя отнимает небольшую долю премии: впереди ещё много времени.
- За месяц та же неделя означает потерю уже заметной части оставшегося срока.
- В последнюю неделю каждый день убирает существенную долю того, что осталось.
- В день истечения временная стоимость обнуляется полностью.
Логика простая: платят не за прошедшее время, а за оставшееся. Чем меньше его остаётся, тем быстрее тает то, за что платили.
Кого он затрагивает
- Покупатель опциона теряет от распада каждый день. Ему нужно движение, и нужно быстро.
- Продавец опциона от распада выигрывает: полученная премия постепенно превращается в его прибыль, если цена не двинулась.
- Сильнее всего эффект бьёт по опционам около денег - у них временная составляющая максимальна.
- Опцион глубоко в деньгах распадается слабо: его премия почти целиком состоит из внутренней стоимости.
- Опцион далеко вне денег стоит дёшево, но теряет почти всю свою цену, поскольку она вся временная.
Скорость распада показывает тета - величина, оценивающая, сколько премии уходит за день.
Как с ним работают
Полностью избежать распада нельзя, но его влияние поддаётся управлению.
- Выбирать срок с запасом: контракт, истекающий через неделю, требует, чтобы движение случилось немедленно.
- Не удерживать купленный опцион до последних дней без веской причины - именно там потери максимальны.
- Учитывать распад в расчёте сделки: движение должно не просто произойти, а перекрыть накопленную потерю.
- Использовать конструкции с проданной ногой - вертикальный или календарный спред, где распад частично компенсируется.
- Помнить, что при продаже премии распад работает на вас, но риск при этом устроен иначе и требует отдельного контроля.
Что усложняет картину
Распад действует не в одиночку. Одновременно на цену опциона влияет подразумеваемая волатильность, и её рост способен временно перекрыть потерю от времени.
Обратная ситуация встречается чаще и обходится дороже: после ожидаемого события волатильность падает, и распад накладывается на это снижение. Опцион дешевеет по двум причинам сразу, даже если направление угадано верно.
Частые вопросы
Распадаются ли опционы в выходные?
Да. Время идёт независимо от того, работает биржа или нет, и это обычно отражается в котировках понедельника.
Можно ли заработать на временном распаде?
Да, продавая опционную премию. Но такой подход требует контроля риска: прибыль ограничена полученной премией, а убыток при резком движении - нет.
Когда распад максимален?
В последние недели перед истечением, и особенно у опционов, страйк которых близок к текущей цене.
Влияет ли распад на внутреннюю стоимость?
Нет. Она зависит только от положения цены относительно страйка. Распад затрагивает исключительно временную часть премии.
Временной распад - постоянная и односторонняя сила на опционном рынке. Для покупателя это счётчик расходов, работающий каждый день, и именно поэтому опционная сделка требует не только верного направления, но и уложенного в срок движения.
Подписывайтесь на наши социальные сети, чтобы быть в курсе актуальной аналитики, торговых идей и новых возможностей для роста на финансовых рынках.
